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观点分享：POP MART引领潮玩,GY子呈基金提前谋划
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GY子呈基金秉持着“与伟大企业一起改变世界”的核心理念，专注于挖掘具有长期增长潜力的优质企业并提前布局，持续关注。
下图整体趋势数据反映了市场500亿港元以上的股票在2024年表现最为亮眼的十家公司，POP MART(09992)以涨幅 361.87%高居榜首。若将时间拉长至今，POP MART涨幅已超过500%，市值突破1580亿港元，ROE、ROIC多数维持较高水平，毛利率超60%，净利率超20%。
BUSINESS LAYOUT
2017 年，我国潮玩行业 现象级”兴起。泡泡玛特 2010 年成立，首店位于北京欧美汇购物中心。此前，它只是潮流杂货渠道品牌，代销收入占比 97%。2016 年签约香港设计师王信明，推出首款潮玩产品 Molly 星座系列盲盒。2020 年 12 月在港上市，成 “潮玩第一股”。泡泡玛特是潮玩全产业链一体化平台。潮玩是传统玩具企业差异化竞争产物，IP 是核心。其借盲盒互动体验出圈，称是新兴潮流文化先行者，业务覆盖 IP 发掘运营、触达消费者及文化推广。
王宁作为公司创始人和董事长为公司第一大股东及实际控制人，持股50.15%。王宁自大学毕业后不久即于2010年10月成立公司，负责整体战略规划及管理，积累了丰富的行业经验，并不断精进公司管理，于2017获得中国北京大学光华管理学院工商管理硕士学位。
FINANCIAL FIGURES
泡泡玛特产品是基于 IP 的系列潮玩，产品组合包括盲盒、手办、BJD 及衍生品等。从 IP 运营看，分自有 IP、独家授权 IP 和非独家授权 IP，艺术家 IP 和非独家授权 IP 统称泡泡玛特品牌产品业务。2023 年，自有 IP 收入占比 53%，独家 IP 占 23.6%，非独家 IP 占 16.4%，泡泡玛特品牌运营的 IP 业务收入合计占比 93%。作为第三方销售渠道遗留的业务收入占比降至 7%。转型推动了泡泡玛特品牌形象的建立。
总体来看，POP MART近年来营收稳步增长，海外业务拓展加速，毛利率有所改善，费用率先升后降，经调整净利润恢复增长。
FUTURE PROSPECT
